受益于下游配套行業(yè)的高景氣度，濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)上半年產(chǎn)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，前5月銷(xiāo)量約13.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)63%左右。
陜西重汽實(shí)現(xiàn)了高于行業(yè)平均水平的增長(zhǎng)速度，一方面與重卡行業(yè)整體景氣度較高有關(guān)；另一方面也與濰柴動(dòng)力吸收合并湘火炬進(jìn)而打造優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)鏈、形成協(xié)同效應(yīng)有較大關(guān)系。
在重卡行業(yè)的帶動(dòng)下，法士特齒輪與漢德車(chē)橋也實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng),2007年前5月銷(xiāo)量增長(zhǎng)幅度在90%以上。
與汽車(chē)產(chǎn)業(yè)相關(guān)性較小或盈利能力一般的非核心資產(chǎn)已被剝離，內(nèi)部整合工作基本完畢。
7月1日起輕型車(chē)將嚴(yán)格執(zhí)行歐洲3號(hào)排放標(biāo)準(zhǔn)。而重型車(chē)輛的執(zhí)行時(shí)間可能推遲。
我們認(rèn)為促使上半年重卡行業(yè)快速增長(zhǎng)的主要因素將在今后較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)繼續(xù)存在。雖然歐3排放標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施將給行業(yè)帶來(lái)一定的不確定性，但考慮各種因素的綜合作用，我們有理由相信重卡行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)。
1.重卡行業(yè)高景氣度帶動(dòng)公司業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)
1.1濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)：繁華背后的助力
濰柴動(dòng)力是我國(guó)大功率高速柴油機(jī)的主要制造商之一，其核心產(chǎn)品為WD615、WD618系列柴油機(jī)，上述產(chǎn)品主要為重型汽車(chē)、工程機(jī)械、船舶、大型客車(chē)和發(fā)電機(jī)組等最終產(chǎn)品配套。
濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)在重型汽車(chē)動(dòng)力配套市場(chǎng)和裝載機(jī)動(dòng)力配套市場(chǎng)占有率較高。
2007上半年受益于下游配套行業(yè)的高景氣度，濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)上半年產(chǎn)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，前5月銷(xiāo)量約13.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)63%左右。
我們借用公司的一句廣告詞來(lái)評(píng)價(jià)其發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)：“濰柴動(dòng)力：繁華背后的助力”。
1.2陜西重汽：協(xié)同效應(yīng)的受益者
陜西重汽主要業(yè)務(wù)為重型汽車(chē)、重型汽車(chē)車(chē)橋的制造和銷(xiāo)售，產(chǎn)品覆蓋重型軍用越野車(chē)、重型卡車(chē)、大客車(chē)(底盤(pán))、中型卡車(chē)、重型車(chē)橋等領(lǐng)域。
通過(guò)與德國(guó)MAN的長(zhǎng)期合作，陜汽集團(tuán)獨(dú)家引進(jìn)MANF2000系列重卡技術(shù)，從而形成了中國(guó)重型汽車(chē)升級(jí)換代新產(chǎn)品。
陜西重汽在重型軍用越野汽車(chē)、大噸位商用車(chē)和高檔大客車(chē)(底盤(pán))制造領(lǐng)域具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，技術(shù)水平始終保持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，成為國(guó)家選型對(duì)比試驗(yàn)后保留的唯一指定裝備中國(guó)人民解放軍的重型軍用越野車(chē)生產(chǎn)基地。
今年前5月數(shù)據(jù)顯示，陜西重汽實(shí)現(xiàn)了高于行業(yè)平均水平的增長(zhǎng)速度，我們認(rèn)為這一方面與重卡行業(yè)整體景氣度較高有關(guān)；另一方面也與濰柴動(dòng)力吸收合并湘火炬進(jìn)而打造優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)鏈、形成協(xié)同效應(yīng)有較大關(guān)系。陜西重汽整車(chē)與濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)構(gòu)成的黃金組合成為該公司產(chǎn)品的重要賣(mài)點(diǎn)，并以此促進(jìn)了銷(xiāo)售的快速增長(zhǎng)。
1.3法士特齒輪與漢德車(chē)橋：伴隨重卡行業(yè)快速增長(zhǎng)
法士特齒輪主要業(yè)務(wù)為汽車(chē)變速器、齒輪、鍛件等汽車(chē)零部件的制造銷(xiāo)售。
重型變速箱行業(yè)的集中度相對(duì)比較高，在15噸以上商用車(chē)領(lǐng)域，基本由法士特壟斷。
漢德車(chē)橋的主要業(yè)務(wù)為汽車(chē)車(chē)橋及車(chē)橋零部件的生產(chǎn)、制造和銷(xiāo)售。漢德車(chē)橋是我國(guó)最大的斯太爾橋生產(chǎn)基地之一，通過(guò)技術(shù)引進(jìn)和技術(shù)合作，漢德車(chē)橋的技術(shù)水平處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。
在重卡行業(yè)的帶動(dòng)下，法士特齒輪與漢德車(chē)橋也實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。
其中：法士特上半年銷(xiāo)售重型變速器243655臺(tái)，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入32.75億元，同比增長(zhǎng)幅度分別為112.62%和121.36%。上半年法士特變速器的市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升，在載重8噸以上重型車(chē)市場(chǎng)達(dá)到86%，在載重15噸以上重型車(chē)市場(chǎng)達(dá)到93%。
同時(shí)，法士特緊緊抓住重卡行業(yè)快速發(fā)展的良好機(jī)遇，大幅度提高產(chǎn)能，投入10億元資金在西安高新區(qū)建設(shè)12擋和16擋變速器生產(chǎn)基地，將其重型變速器的年生產(chǎn)能力提高到50萬(wàn)臺(tái)。
此外，漢德車(chē)橋也實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng),2007年前5月銷(xiāo)量增長(zhǎng)幅度在90%以上。
2.資產(chǎn)整合基本完成
今年6月公司與邁艾特北京公司簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，向邁艾特北京出售公司持有的MAT(青島鴻本、杭州鴻源機(jī)械、杭州鴻源體育用品、昆山鴻源、天津鴻本、天津鴻寧、唐山鴻本)各公司持有之75%的股權(quán)，以及大連鴻源49%的股權(quán)。
至此，公司對(duì)原湘火炬旗下的與汽車(chē)產(chǎn)業(yè)相關(guān)性較小或盈利能力一般的非核心資產(chǎn)已被剝離出去，內(nèi)部整合工作基本完畢。公司今后業(yè)務(wù)將以汽車(chē)及核心零部件產(chǎn)業(yè)為主，有利于集中精力和各項(xiàng)資源實(shí)現(xiàn)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)的發(fā)展目標(biāo)。
3.對(duì)重卡行業(yè)發(fā)展形勢(shì)的看法
今年以來(lái)重卡行業(yè)快速發(fā)展，增長(zhǎng)幅度超出行業(yè)內(nèi)外預(yù)期。這種高速發(fā)展能否持續(xù)，各方意見(jiàn)分歧較大。根據(jù)我們調(diào)研的情況，部分企業(yè)對(duì)重卡行業(yè)發(fā)展持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為快速增長(zhǎng)之后明年可能面臨增長(zhǎng)放緩甚至產(chǎn)銷(xiāo)量下降的可能。
我們的觀(guān)點(diǎn)是：判斷后期重卡行業(yè)發(fā)展形勢(shì)能否持續(xù)，需要分析導(dǎo)致行業(yè)快速增長(zhǎng)的主要因素，如果這些因素繼續(xù)存在，則后期行業(yè)保持較快發(fā)展速度的可能較大。
具體分析，我們認(rèn)為今年以來(lái)重卡行業(yè)的快速增長(zhǎng)是以下因素的復(fù)合疊加效應(yīng)：
(1)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)良好，全社會(huì)物流量較快增長(zhǎng)。一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值50287億元，同比增長(zhǎng)11.1%。國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定較快發(fā)展帶動(dòng)了全社會(huì)物流量的增長(zhǎng)，而物流業(yè)的發(fā)展對(duì)交通運(yùn)輸設(shè)備提出新要求。表3數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)全社會(huì)平均貨運(yùn)運(yùn)距有延長(zhǎng)的趨勢(shì)，而運(yùn)距的延長(zhǎng)對(duì)運(yùn)輸工具的可靠性、持續(xù)性、穩(wěn)定性及舒適性等方面提出更高要求，相對(duì)中、輕型卡車(chē)，重卡較好地滿(mǎn)足了物流業(yè)發(fā)展的需求。
(2)固定資產(chǎn)投資保持較高增速。重卡作為一種生產(chǎn)資料，與全社會(huì)固定資產(chǎn)投資規(guī)模增長(zhǎng)速度有較大相關(guān)性。今年以來(lái)國(guó)家雖然加大了宏觀(guān)調(diào)控力度，但投資增速依然保持在25%左右的較高水平，支持了重卡產(chǎn)品(特別是工程車(chē)輛)的部分需求。
從較長(zhǎng)時(shí)間段看，重卡行業(yè)表現(xiàn)出一定的周期性，即與我國(guó)五年計(jì)劃有密切關(guān)系。在每個(gè)五年計(jì)劃的初期，隨著各級(jí)政府投資計(jì)劃的下達(dá)實(shí)施和資金投入，重卡消費(fèi)在五年計(jì)劃的第一年的下半年開(kāi)始啟動(dòng)，之后表現(xiàn)為持續(xù)增長(zhǎng)。到五年計(jì)劃的末年，各投資項(xiàng)目基本完成，重卡行業(yè)趨于平淡。而目前處于十一五計(jì)劃的初期階段，相關(guān)投資項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)工或進(jìn)入施工高峰期，刺激了重卡產(chǎn)品的消費(fèi)。
(3)公路計(jì)重收費(fèi)導(dǎo)致車(chē)輛購(gòu)置結(jié)構(gòu)的變化。目前對(duì)行業(yè)影響最大的因素是計(jì)重收費(fèi)政策。隨著該政策在全國(guó)范圍內(nèi)的實(shí)施，從根源上堵住了靠超載賺錢(qián)的路，從而改變了用戶(hù)對(duì)運(yùn)輸車(chē)輛的需求，使多軸貨車(chē)、牽引車(chē)成為熱銷(xiāo)車(chē)型。在高速公路及主要國(guó)道上，“高效、節(jié)油”重卡已經(jīng)成為用戶(hù)首選車(chē)型。
(4)歐3排放標(biāo)準(zhǔn)的即將實(shí)施導(dǎo)致部分購(gòu)置需求提前釋放。滿(mǎn)足歐3排放標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)動(dòng)機(jī)由于采用四氣門(mén)、高壓共軌等技術(shù)，產(chǎn)品價(jià)格比相似類(lèi)型歐2產(chǎn)品高20%左右。部分用戶(hù)預(yù)期實(shí)施新排放標(biāo)準(zhǔn)后重卡產(chǎn)品將漲價(jià)，因而將購(gòu)買(mǎi)行為提前，購(gòu)買(mǎi)了歐2標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，從而形成了今年上半年的特殊需求。
(5)目前進(jìn)入更新高峰期。從重卡使用壽命周期看，平均報(bào)廢更新年限在6-8年左右。隨著2000年購(gòu)置高峰采購(gòu)車(chē)輛的陸續(xù)報(bào)廢更換，2008年前后重卡行業(yè)將迎來(lái)新一輪更換高峰。
上述因素中，物流需求是長(zhǎng)期因素，將在今后較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)存在；固定資產(chǎn)投資和公路計(jì)重收費(fèi)政策是中期性影響因素，將在今后2-3年內(nèi)繼續(xù)存在。
而目前具有不確定性的是歐3排放標(biāo)準(zhǔn)因素。
根據(jù)以上分析，我們認(rèn)為促使上半年重卡行業(yè)快速增長(zhǎng)的主要因素將在今后較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)繼續(xù)存在。雖然歐3排放標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施將給行業(yè)帶來(lái)一定的不確定性，但考慮各種因素的綜合作用，我們有理由相信重卡行業(yè)將持續(xù)增長(zhǎng)。
此外，按照交通部最新發(fā)布的“十一五”規(guī)劃：“十一五”期間全國(guó)公路總里程將達(dá)到230萬(wàn)公里，其中高速公路通車(chē)?yán)锍虒⒊^(guò)7萬(wàn)公里。交通基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善將給重卡行業(yè)提供更加有利的外部發(fā)展環(huán)境。
4、對(duì)歐3排放標(biāo)準(zhǔn)的看法
根據(jù)國(guó)家環(huán)保政策要求，相當(dāng)于歐洲3號(hào)標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)家機(jī)動(dòng)車(chē)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)第三階段限值(GB18352.3-2005)自2007年7月1日起在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)始實(shí)施，標(biāo)志著我國(guó)汽車(chē)污染排放控制進(jìn)入新階段。
按照國(guó)III標(biāo)準(zhǔn)要求，自2007年7月1日起，所有新定型輕型車(chē)必須符合標(biāo)準(zhǔn)中規(guī)定的型式核準(zhǔn)排放限值的要求，并停止對(duì)僅達(dá)到國(guó)家機(jī)動(dòng)車(chē)排污標(biāo)準(zhǔn)第二階段排放限值(國(guó)Ⅱ標(biāo)準(zhǔn))輕型車(chē)的型式核準(zhǔn)，自2008年7月1日起，全面停止僅達(dá)到“國(guó)Ⅱ標(biāo)準(zhǔn)”輕型車(chē)的銷(xiāo)售和注冊(cè)登記。
對(duì)于歐3排放標(biāo)準(zhǔn)政策要求，我們的看法如下：
(1)重型車(chē)輛的實(shí)際執(zhí)行時(shí)間將推后。該標(biāo)準(zhǔn)明確輕型車(chē)必須在規(guī)定時(shí)間內(nèi)達(dá)到排放標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)我們所掌握的信息，目前乘用車(chē)企業(yè)已達(dá)到上述排放標(biāo)準(zhǔn)。
而該標(biāo)準(zhǔn)對(duì)重卡等重型車(chē)輛的停止銷(xiāo)售時(shí)間沒(méi)有提出明確要求，因此目前歐2標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品還可以銷(xiāo)售。但可以肯定的是包括重卡在內(nèi)的重型車(chē)輛的排放標(biāo)準(zhǔn)也將隨之提高，只是具體的執(zhí)行時(shí)間可能受到用戶(hù)接受程度和油品質(zhì)量等因素的制約。
(2)技術(shù)準(zhǔn)備工作基本就緒。目前大部分發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)企業(yè)已掌握符合歐3排放標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)，但因歐2標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品還未強(qiáng)制禁止銷(xiāo)售，而歐3排放標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品價(jià)格較高，同時(shí)市場(chǎng)上油品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)尚未同步跟進(jìn)，因此目前市場(chǎng)還以歐2標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品為主，發(fā)動(dòng)機(jī)廠(chǎng)商和整車(chē)廠(chǎng)商還未大規(guī)模生產(chǎn)歐3排放標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品。
但歐3排放標(biāo)準(zhǔn)一旦實(shí)施，濰柴動(dòng)力等主流發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)企業(yè)可在短時(shí)間內(nèi)完成轉(zhuǎn)換工作。
對(duì)整車(chē)生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)前后可能造成用戶(hù)和市場(chǎng)的觀(guān)望態(tài)度，對(duì)產(chǎn)銷(xiāo)量有一定影響。但由于決定行業(yè)發(fā)展的其它積極因素依然存在，重卡行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)不會(huì)改變，但增長(zhǎng)幅度可能降低。
